《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》PDF高清完整电子版百度云可下载

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　　编辑

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所有一个在国内外颇具影响力的宏观经济研究团队，多年来，他们在很多宏观经济与国际经济问题上发出了自己的声音。这些声音有时与政策相契合，有时与政策相背离，但由于声音背后有着一以贯之的框架与逻辑的支撑，因此他们的观点受到很多学者、市场人士与政策制定者的关注。本书作者作为本团队的核心成员之一，多年来坚持不辍地对国内国际经济发展进行评论和分析，形成了可靠的分析框架。为我国经济发展提供了有力的智慧支持，为大众了解经济形势提供了有料的解读。

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　　媒体评论

　　本书的体系更加严谨，内容更加，全书紧扣经济增长、周期波动和资产配置三大主题，结合政策和市场的热点问题，条分缕析，正中肯綮，能够让初学者快速领悟中国经济的真相，帮助市场人士厘清经济现象背后的逻辑，帮助决策者综合权衡多重目标，也能帮助象牙塔内的经济学者更好地从现实中寻找有趣的研究题目。

　　——何帆 教授、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长宏观经济学是经世致用的学问，但要做到从理论到现实的贯通、从宏观到微观的穿透、从学院到市场的游走是极其艰难的。本书不但为我们提供了宏观经济分析的框架，也用市场的实践检验了理论上的努力。张明研究员的经历和著作体现了我们这一代经济学人的很多共性，也是中国经济和金融发展到这一阶段的一个缩影。

　　——管清友 如是金融研究院院长、首席经济学家这是一本运用简单语言来揭示复杂市场的前沿之作，是一本真正用经典理论指导金融市场实践的开山之作，是一本基于传统理论分析框架而又紧贴金融市场现实的融合之作。

　　——郑联盛 中国社会科学院金融研究所副研究员、金融风险与金融监管研究室主任为何在本书中，经济学家能够表现出“有用”性？从宏观经济学到资产配置，这是惊险的一跃。对于个人投资而言尤其如此。经此一跃，宏观经济学就从黑板上的玄学，变成了有用的显学。

　　——徐奇渊 中国社科院世界经济与政治研究所研究员中国经济正在经历深刻的转型变迁，市场“无形之手”和政府“有形之手”相互交错。运用何种宏观分析框架来看待中国经济的有趣变化，各界莫衷一是。张明博士长期笔耕不辍，试图从理论与实践两个维度洞见经济周期和资产配置的内在规律。我相信该作品能给读者带来不少启发和收获。

　　——伍戈 长江证券首席经济学家

　　张明博士在本书中站在研究学者的角度，探讨了中国经济增长的特征、经济波动的周期与资产配置的应用等实用的主题。书中介绍的分析框架都有着扎实的理论基础，并经历过市场的验证。它能够让读者朋友在加深理解宏观经济理论的同时，提高自身对经济形势和市场走势的判断，让读者在动荡的市场中，保持一份清醒。

　　——洪灏 交银国际董事总经理、研究部主管

　　分析中国经济运行与经济政策的力作，宏观研究与金融市场操作结合的范式，投资者认知大类资产配置逻辑的指南。

　　——张岸元 中信建投证券首席经济学家

　　这是一本标准的、以科班宏观经济学范式的框架写成的资本市场宏观研究分析著作。让人耳目一新。张明博士学养深厚，经济学功底扎实，他的研究向来以专业性和对投资的现实指导意义著称。

　　——刘煜辉 中国社科院经济所研究员、天风证券首席经济学家张明博士是长期奋斗在真实世界的学院派经济学家，也是有政策研究背景的业界经济学家。在他的新作中，张明博士很好结合了理论与现实。在理论方面，书中构建了从经济增长到周期波动的统一框架，并在这一框架下对中国经济进行了深入分析。而在实践方面，作者也基于其分析框架，在资产配置方面给出了有实战性的结论。相信无论是象牙塔中的学者，还是真实世界中的实务者，都能从张明博士的这本书中得到很大收获。

　　——徐高 北京大学国发院兼职教授、中银证券总裁助理兼首席经济学家经济研究的意义，在于运筹帷幄、经世致用。张明先生的经济研究，有牙塔之尖的严谨、庙堂之上的恢宏、市场之内的务实和世俗之间的地气，由宏入微，由表及里，深入浅出，不一而足。此书集张明先生十余年研究所得之大成，有意义，有意思，值得精读、深思、细品。

　　——程实 工银国际首席经济学家

　　目录

　　序言

　　上篇 经济增长

　　引言　中国经济增长的特征事实与分析框架

　　章　1978—2007：中国经济为何能够持续快速增长？

　　一、劳动力数量：两个人口红利

　　二、人力资本：高回报激发高投资

　　三、实物资本：旺盛需求与低融资成本造就高投资四、技术：后发优势驱动快速进步

　　五、制度：10年一次的重大经济制度改革

　　第二章　2008—2019：中国经济增速为何显著放缓？

　　一、劳动力数量：两个人口红利均在衰减

　　二、人力资本：回报率下降导致积累速度放缓

　　三、实物资本：需求减弱与融资成本上升造成积累速度放缓四、技术：后发优势难再发挥，自主创新面临掣肘五、制度：21世纪重大经济制度改革未能及时推进第三章　结构性改革：中国政府提高长期经济增速的必然选择一、劳动力数量：缓解两个人口红利的衰减

　　二、人力资本：重塑阶层流动性与加快教育改革三、实物资本：开放服务业、发展先进制造业与加快直接融资市场建设四、技术：多渠道激发国内自主创新

　　五、制度：实体改革与金融改革平衡推进

　　第四章　行业新方向：未来10 年将会涌现出哪些快速增长的行业？

　　一、劳动力数量：三个新兴市场

　　二、人力资本：财产税与教育改革催生新兴行业三、实物资本：公共服务业、先进制造业与直接融资市场四、技术：知识产权投资与研发团队投资

　　五、制度：实体改革提速，金融风险求解

　　中篇 周期波动

　　引言　中国经济短期波动的分析框架

　　一、定位

　　二、确定政策类型与方向

　　三、在约束条件下挑选具体政策工具

　　第五章　研究周期波动的思想工具

　　一、周期波动的三个重要目标及其相互关系

　　二、宏观经济思想的演变

　　三、政策分析中常用的三个宏观经济模型

　　第六章　如何分析中国经济的短期波动？

　　一、GDP的三种统计方法及结构分析

　　二、从支出法“三驾马车”角度展开分析

　　三、通货膨胀

　　四、失业

　　第七章　中国政府常用宏观政策工具概览

　　一、财政政策

　　二、货币政策

　　第八章　中国的国际收支与国际投资头寸

　　一、中国的国际收支（BOP分析）

　　二、中国的海外资产与负债（IIP分析）

　　三、将BOP与IIP相结合的福利分析

　　四、中国的外汇储备

　　下篇 资产配置

　　引言　资产配置的分析框架

　　一、资产分类

　　二、美林时钟：资产配置的有效工具

　　第九章　如何分析汇率走势？

　　一、人民币汇率的历史走势与人民币汇率形成机制的动态演进二、如何分析人民币兑美元汇率走势？

　　三、如何分析美元指数走势？

　　第十章　如何分析黄金与原油价格走势？

　　一、黄金价格走势的分析框架

　　二、原油价格走势的分析框架

　　第十一章　如何分析中国房地产价格走势？

　　一、中国房地产市场的特征事实

　　二、中国房地产价格走势的分析框架

　　三、中国政府房地产调控的思路转换

　　四、中国房地产市场的发展趋势

　　第十二章　宏观环境十大判断与资产配置十条建议一、关于国内外宏观环境的十条判断

　　二、关于大类资产配置的十条建议

　　参考文献

　　后　记

　　在线试读

　　序言

　　本书是我长久以来一直想写的一本书，但始终没能找到足够多的时间与足够强的情绪。在 2020年春季，由于新冠肺炎疫情的暴发，我被困在北京家中将近两个月时间，基本上没有外界的干扰。因此，我得以集中精力、一鼓作气地完成本书初稿的写作。

　　从 1995年上大学起，我学习经济学已经有 25年了。从 2007年博士毕业进入中国社科院世界经济与政治研究所工作算起，我从事宏观经济研究也有 13年了。在这 13年间，我的主要精力放在开展学术研究与撰写学术论文方面。不过，既然在中国社科院这样的智库工作，我当然也会从事政策研究、撰写决策咨询报告。从 2017年 3月至今，我在平安证券兼职首席经济学家，带着研究所宏观团队从事市场研究也已有三年之久。学术研究注重学术规范、原创性与严谨性，政策研究强调趋势性、建设性与可操作性，市场研究则看重锋利性、时效性和预测的准确度。放在读者眼前的这本书，在一定程度上反映了我在学术研究、政策研究与市场研究之间寻求平衡的努力。

　　做研究，自然也得讲课。从 2009年起，我开始到一些知名大学开设的企业家培训班（如 EMBA、FMBA、EDP、EEa等培训项目）讲课。这类课程有几个特点。一是时间短且集中，通常要求在两天至四天内讲完一门课程。二是学员的要求高。企业家周末学习的机会成本原本就高，又花了数额不菲的学费，自然对老师的要求就比较苛刻。三是企业家们不太关心学术性内容（如复杂的宏观模型），而更加重视思考的逻辑性与结论的实战性。事实上，我早去一家 985高校的 EMBA项目上课，起因就是前一位讲授宏观经济分析的老师被学员们不留情面地轰下台了。幸运的是，自我给这些学校讲课以来，学员们对我的评价一直很高，课程评分始终名列前茅。我在几家大学讲课长达十年之久，甚至有些学员每年都来，反复听我的课程。能做到这一点，说明我将学术研究、政策研究与市场研究融合起来的尝试，至少是受人欢迎的。本书中的很多内容，也都是我在上述课程中反复讲过，且常讲常新的。

　　本书共 12章，分为上、中、下三篇，每篇 4章，分别讨论经济增长、周期波动与资产配置。经济增长属于宏观经济学的长期概念，周期波动属于宏观经济学的短期概念，而资产配置则属于宏观经济学在金融市场投资领域的具体运用。

　　从本书的篇章布局中，我采用了“从长期到短期、从形势到政策、从宏观到配置”这一思路。这是因为，只有理解了中长期经济增长与结构变化的逻辑，才能对短期经济走势做出更准确的判断；只有、充分、系统地掌握了宏观经济形势，并熟悉政府制定宏观政策的思路与逻辑，才能对未来宏观政策走势进行更准确的前瞻；只有充分理解了国内外宏观经济形势的现状与前景，才能进行更加理性准确的大类资产配置决策。

　　我们以 2019年年底 2020年年初暴发的新冠肺炎疫情为例，从经济增长、周期波动与资产配置的角度进行简要分析。在 2020年季度，新冠肺炎疫情的确对中国经济增长产生了显著负面影响。例如，在疫情持续期间，以交通、餐饮、旅游、娱乐为代表的服务业遭受重创，导致消费增速不容乐观。又如，在春节后，由于对人员流动的各种限制，导致制造业、建筑业、出口行业企业开工不足，这自然会影响到投资增速与出口增速。再如，随着肺炎疫情的国际扩散，全球金融市场在 2020年 3月初剧烈动荡，这自然会影响 2020年全球经济增长前景，而全球经济增长放缓反过来又会对中国经济增长产生负面影响。不过，肺炎疫情对中国经济的冲击主要局限于短期的周期波动，而对长期中国经济增速不会产生持续的负面影响。在疫情暴发期间，投资者风险偏好下降、避险情绪增强，这既是黄金、等避险资产价格上涨的主要原因，也是股票、原油等风险资产价格下跌的主要原因。

　　本书的一大特色是，各种宏观分析框架贯穿始终。例如，上、中、下篇引言分别介绍了用于分析经济增长、周期波动与资产配置的框架。又如，中篇提出了分析通胀走势、分析 BOP与 IIP状况的框架。再如，下篇提出了分析双边汇率、美元指数、黄金价格、原油价格、中国城市房地产价格的框架。我始终认为，宏观经济学要学以致用，就必须把理论与现实结合起来，形成一系列研判具体问题的可操作框架。根据这些框架展开分析、进行预测，并根据预测的成败来调整框架，之后再用新框架进行新一轮分析预测。如此循环往复，就能提高对宏观经济的理解能力与预测能力。

　　内容介绍

　　全书用宏观经济学的分析框架理性地分析了疫情影响下的中国经济的发展，认为公共疫情事件只会使经济增速短期放缓，暂时偏离已有的轨道。疫情结束后，只要政策调整及时得当，增长会反弹并恢复到原有的趋势上来。本书共12章，分为上中下三篇，每篇4章，分别讨论经济增长、周期波动与资产配置。作者认为，只有理解了中长期经济增长与结构变化的逻辑，才能对短期经济走势做出更准确的判断；只有、充分、系统地掌握了宏观经济形势，并熟悉政府制定宏观政策的思路与逻辑，才能对未来宏观政策走势进行更准确的前瞻；只有充分理解了国内外宏观经济形势的现状与前景，才能制定更加合理准确的大类资产配置决策。

　　作者介绍

　　张明，经济学博士，研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任，中国社会科学院国际金融研究中心副主任。

　　基本信息

　　商品名称：宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置开本：16开作者：张明定价：58.00

　　ISBN号：9787520715409出版时间：2020-08-01出版社：东方出版社印刷时间：2020-08-01

　　版次：1印次：1

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